数字营销保持高速成长

为了清晰了解数字营销行业趋势，根据113家数字营销企业2016年年报，我们从投资机构、媒体、广告主和营销平台四个角度对于行业进行全面剖析。

【资本市场稀缺性减弱，融资能力下降】

2015年底，新三板精准营销企业合计仅29家，高成长、高利润以及相对稀缺受到了资本市场的追捧。2016年以来，受益于新三板宽松的门槛，数字营销企业快速登陆，目前累计挂牌数量已达113家，资本市场稀缺性不再。同时，意向增发企业由2015年的58.62%下降至2016年43.29%，融资终止率由6.66%提升到15.38%，企业融资能力下降。

【互联网广告仍处于快速增长轨道，移动广告、信息流广告将成为未来增长亮点】

2016年，中国网络广告市场规模达到2902.7亿元，在电视、报纸等五大媒体广告收入中的占比已高达68%，成为广告市场的主流；同比增长32.9%，较去年增速有所放缓，但仍保持高位。其中移动广告市场规模达到1750亿元，同比增长率达75.4%；信息流广告由于其与原有内容融合在一起，对用户打扰性低，转化率较高从而受到广告主的普遍欢迎，2016年市场规模达325.7亿元，同比增长89.5%。

【品牌广告主积极开展数字营销，各类营销方式逐步融合】

随着对于互联网营销的认识不断提高，越来越多广告主尤其是品牌广告主开展数字营销，2016年中国企业已经有38.7%开展了互联网营销活动。在传统媒体与新媒体相互融合、相辅相成的当前，互联网营销已然成为越来越多广告主的首选投放渠道，扮演着重要的角色，未来发展潜能巨大。

【行业竞争加剧，优秀企业面临三板和主板的选择】

为了了解行业趋势和挖掘企业价值，我们从企业估值、整体经营情况、盈利能力和运营能力4个方面选取12个指标对于99家已公布年报企业进行系统分析。2016年PE中位数由两年前的62.35倍下降至24.97倍，估值下降；营业收入同比增88.60%，扣非归母净利润同比增65.32%，利润增长慢于营收增长，销售毛利率、净利率分别为26.69%、6.40%，同比均有所下降，市场竞争加剧；应收账款周转天数由56升高到67，受到媒体和广告主双重挤压。

2016年，璧合科技等4家公司涉及上市公司收购，巨网科技、木瓜移动等5家企业申请摘牌，汇量科技、哇棒传媒等9家公司未公布年报，众多优秀企业的选择彰显新三板面临的困境和行业竞争格局的演变。

根据各项指标综合评比，我们建议重点关注易点天下、极限网络、宜搜科技、纵思网络、微传播等优秀企业。

【风险提示】市场竞争导致个别企业经营风险，资本市场对于数字营销企业估值持续回落的风险。