新三板企业申报IPO的几大误区

截止目前，新三板挂牌公司上市辅导备案的有309家，IPO正常审核排队的89家。2017年过会的有4家：三星新材、光莆电子、新天药业、艾艾精工；2017年未过会（包括终止审核、暂缓表决或被否决）的有3家：迈奇化学、族兴材料和凯伦建材。新三板企业IPO过会率不到60%。

一、新三板企业申报IPO的几大误区

第一大误区：不管是否符合条件，都去IPO排队占个坑

新三板挂牌企业把IPO比作挂牌，没有做好物质和精神的准备，匆匆忙忙就去IPO排队了，却不知证监会对IPO有严格的财务核查、有冗长的程序、有太多的媒体和公众关注、有发审会。迈奇化学就是一个典型例子，IPO排队一年，停牌一年，现在因业绩下滑而撤材料，一复牌，股价回到解放前，暴跌60%。要知道，如果企业存在造假，就算撤材料，也将被追究责任。建议真实业绩不达标、成长性不够好、行业不是很性感的新三板企业不要轻易动IPO的念头，反而要利用新三板市场给自己的机会把自己做扎实，厚积薄发。

第二大误区：转成协议转让，控制“三类”股东和股东人数

我们知道协议转让的确可以控制股东人数，但是最大的坏处就是价格不公允，暴涨暴跌。而协议转让价格的公允性将是证监会IPO审核中关注的重点。至于股东人数还是“三类”股东，笔者认为这不是企业IPO的障碍，且不知已经有IPO过会案例，并且从理论上讲也没有任何问题：在一个国务院批准的市场自由买入公司股票的股东，如果企业到另外一个国务院批准的市场上市，股东身份难道就存在问题吗？具体可参见笔者去年四月份撰写的文章《关于拟IPO企业清理“三类股东”传闻的理解》。从实践上看，多家投资机构的契约型产品投资的新三板拟IPO企业，目前反馈情况良好，正静待企业上会。据我所知，有几家为控制股东人数或者“三类”股东而转为协议转让的新三板企业，现在很后悔转成协议转让了。

第三大误区：新三板摘牌去IPO排队

我曾经说过：新三板企业去IPO排队是坐着去排队，“进可攻退可守”，如果IPO不成功，还能继续回到新三板创新层绽放。现在竟然还有那么多新三板企业打着IPO的旗号摘牌了，一方面不利于保护股东权益；另一方面摘牌去IPO其实就是华山一条路，风险非常大。

第四大误区：IPO辅导期间不敢定增和重组

曾经有一个新三板企业告诉我说：它的辅导券商奉劝它们在辅导期间不要定增和重组，不要有股权变动。其实辅导期是新三板企业储备物质粮食的最好时机，因为有明确的IPO预期，应该是比较容易融资和重组的（只要把重组控制在一定比例是不会影响IPO的），融资的价格还比较高，且没有对赌。如果企业不在辅导期间储备足够多的资金，可能难以熬过冗长的排队时间，再加上目前证监会对A股再融资的严格限制，新三板企业还是要好好享受新三板市场便捷的股权融资机会。

二、新三板企业申报IPO需要注意的几个问题

1、新三板企业如果未来有IPO想法，一定要聘请有IPO经验的中介机构帮助公司挂牌

对新三板企业来说，如果挂牌的中介机构不专业，对自己未来IPO将是一个灾难。券商、律师和会计师等三大中介机构，笔者建议都要非常专业和匹配，否则中介协调会就会变成吵架会、扯皮会。到时企业老板就会像“老鼠进风箱，两头受气”。

2、新三板企业如果未来有IPO想法，一定要挂牌一开始就建立法人治理结构

建立法人治理结构不是一句空话，而是建立在实际行动上的，比如说聘请独立董事，完善董事会各专业委员会工作制度。建立法人治理结构不是一朝一夕完成的事，需要一段较长的时期，所以我经常说企业挂牌新三板是一个建立治理结构最好的机会，包括按照法律、章程召开股东会、董事会和监事会。法人治理的思维和习惯很重要，如果建立了这种思维，那么就不会发生大股东资金占用、不会发生违规对外担保、不会发生不公允的关联交易、不会发生同业竞争等等。

3、新三板企业如果未来有IPO想法，一定要聘请专业的董秘和财务总监

笔者去过不少新三板企业，既看到有新三板企业董事长兼董秘、老板娘兼董秘，也看到老板娘兼财务总监、董事长秘书兼董秘的，当然也看到过一些专业的董秘和财务总监。相比而言，配备专业董秘和财务总监的新三板企业运作都比较规范，融资能力也强，在新三板市场上也有较高的美誉度和影响力。

4、新三板企业如果未来有IPO想法，一定要按照上市公司标准进行年报审计和信息披露

最近看到不少新三板企业在辅导期间纷纷发布会计差错更正公告，这其实就是新三板企业没有严格按照上市公司的标准进行年报审计和日常信息披露。比如有不少企业没有严格按照股份支付的准则计算股份支付成本、没有严格按照会计准则的要求计提各项准备、没有严格按照商誉的要求进行减值测试等等造成原始报表和申报报表差异太大；还有企业日常的信息披露非常随意，披露了不需要披露的信息而遗漏掉很多该披露的重要信息。所以新三板企业聘请一个专业的会计师事务所和靠谱的财务总监是多么重要的事。