银行系VC为何入局创投市场 一片利好下其战斗力仍需长进

互联网创业泡沫破裂、新三板遇冷、中概股收货寥寥、A股排队，整个2016至今似乎已经被寒冬围绕。四处都是坏消息，好消息太少。

不过，就在昨天，一条重磅消息被爆出。据财联社消息，银监会主席尚福林14日在中国银行业协会第七届会员大会二次会议上表示，要允许有条件的银行设立子公司从事科技创新股权投资，通过并表综合算大账的方式，用投资收益对冲贷款风险损失。尚福林的此番表态可能意味着“创投国家队”即将登场。

依照政策方向，银行资金定向进行科技创新股权投资。大数据、互联网、集成电路、芯片和纳米技术等领域，作为国家新兴战略产业，有望率先获得银行资本的垂青。

创投国家队的由来

本月初，李克强总理主持国常会讨论促进创业投资发展的政策措施。会上提出，鼓励有条件的地方设立创投引导基金；支持国有创投企业开展混合所有制改革，支持国有企业设立或参股创投企业和母基金。

在鼓励地方政府、国有企业参与创投产业之后，继续为银行资本进入创投领域松绑，极有可能标志着国家资本全面进入创投领域。在资本寒冬的大背景下，创投国家队有望为融资市场带来数额巨大的增量资金，有助于创业项目整体走出资本寒冬。

此前，证券公司、信托公司、保险公司等一些金融机构已被允许开展创投业务，但拥有我国最多金融资源的商业银行却受限于《商业银行法》，一直无法直接从事股权投资。

利好“双创”企业但劣势也较明显

自2015年下半年起，创业企业陷入资本寒冬已成共识。一级市场的钱袋子收紧，多数创业项目陷入“C轮死”的怪圈。不仅创业企业受困于资金短缺，风投等投资机构也面临项目估值泡沫破灭，资金无法安全退出的困境。

根据IT桔子公布的数据，2016年上半年创业公司数量同比减少，但投资笔数下滑更为严重。2016第二季度新公司当季获投比例已下滑至13%。资本集中涌向少数优质公司，而多数创业公司面临严峻的生存挑战。

中小企业，尤其是科技型中小企业，大部分采取轻资产模式，缺乏银行认可的可抵押资产或有效担保，贷款难度较大。此外，中小企业往往欠缺健全的财务制度，对于需要有效控制和防范风险的商业银行来说风险较大。

商业银行获准从事股权投资，意味银行获得了比较有效的风险补偿机制，股权投资的高额投资收益可以覆盖不良资产损失。简单来说，一级市场股权融资可以获得十倍乃至百倍的回报率，一个成功的投资项目抵消数个失败的项目后还有盈余。在高额的回报面前，商业银行自然有意愿向“双创”企业投资。

从企业的角度而言，单纯通过信贷融资容易造成负债高企。在经济下行的大环境下，高负债率对企业的融资能力和持续经营能力产生不利影响，现金断流随时可能埋葬一家企业。商业银行参与股权融资可有效补充企业资本金，降低杠杆率。银行股权投资的进入还会带来科创企业股权价值的上升，吸引更多投资者，长期来看，将促进科创企业健康发展。

不过，劣势也比较明显，缺乏创业投资经验，缺乏相关人才。银行以往的业务发展思路集中于债权融资服务，为成熟企业服务，其经验和思路对于发展股权投资基本没有太大参考价值。银行开始做VC，如何判断项目，如何判断行业、赛道和风口，是需要有一个长进的过程的。另外，银行在机制方面也有欠缺，银行系VC基本会采取职业经理人来操作，而多数VC是有创业经验的创始人在运作，其能动性、战斗力可能不在一个量级。

银行入局并不意外

2015年，创业投资市场获得爆发式增长。根据清科统计，全年创业投资交易金额为1293亿元人民币，较2014年增长24.6%；资金募集总额为1996亿元人民币，较2014年增长70.6%；人民币创投基金平均募集规模为2.53亿元人民币，较2014年增长91.7%。蛋糕做大，银行入局不意外。

其实除了创投有蛋糕外，商业银行的转型也是其中的一个原因。早在2015年下半年，各家银行变开始了“摩拳擦掌”，纷纷探索股权投资新模式，以求进一步完善商业银行职能。不论是私募还是创投，丰厚的回报都足以让商业银行的客户看在眼里记在心里，而商业银行参与股权投资业务，在商业银行看来也正是为了拓展新的利润增长点，和抢占市场。

为了“曲线进军”，商业银行过往做出了相当多的努力。援引投资家报道，在金融牌照上，信托、基金、保险、金融租赁等目前都已对银行放开，仅剩券商。而纵观五大行及招行，目前均在香港成立全资控股子公司或孙公司开展上市保荐等投行业务，其中，中行早已通过其境外子公司中银国际控股中银国际证券。虽然业内人士看来，给银行直接颁发券商牌照近期看来不太可能，可“曲线进军”毕竟殊途同归，而再进军创投也并不是不可能。

除了商业银行层面，监管部门也在试水。在今年2月，国务院常务会议就曾表示将选择金融机构试点开展投贷联动融资服务。而银监会已将投贷联动试点列为2016年的重点工作之一。银监会副主席周慕冰此前曾表示，银监会正在研究投贷联动机制，鼓励条件成熟的银行探索建立科技企业金融服务事业部，这将是我国创新小微企业金融服务的重要尝试。

据悉，投贷联动是指商业银行为客户提供信贷支持，PE或VC企业提供股权融资服务，以“股权+债权”的模式，给创业期的小微企业，特别是科技型企业提供融资的一种金融创新方式。在投贷联动业务中，银行主要收入来源是为企业提供贷款，收取利息，但不参与企业分红；今后，银行还可以直接投资一些新业态、新模式的产业以及转型升级中的传统产业。