取消新股首日涨停限制能否带来股市活水?

中长期资金有序进入的格局形成了，市场之水才能真正活起来、动起来。

证监会副主席方星海1月12日在第二十三届(2019年度)中国资本市场论坛上表示，新股上市首日44%的涨停板限制，导致市场定价不合理，应该研究取消。他的观点引起了市场的强烈反应。

因为，在44%的涨停限制下，新股前几个交易日基本没有交易，而是一字涨停。没有交易，投资者就很难判断股票的价格。但是，问题的关键在于，取消首日涨停板限制能否带动市场交易活跃起来，为市场引入活水呢?

虽然首日涨停板的设置使新股交易受到一定限制，但是次新股交易并没有因此而受到影响。相反，在新股交易不活跃的情况下，次新股交易十分活跃。新股交易和次新股交易都应该视为新股交易，都能看作是新的交易量。不能只看到新股交易不活跃，而忽视次新股交易活跃的事实。

实际上，市场的活跃度高低不仅取决于新股发行时交易的活跃度，而且受到市场整体活跃度的影响。就算取消新股上市首日涨停板限制，给投资者足够的投资空间，可能只会制造短短一段时间内的个股活跃，而不能使市场整体活跃起来，更无法迎来真正的投资资金进入。一旦炒作热度降低，新进入的资金也会逐步退出市场，与此同时过度的炒作还会让普通投资者利益受损。

取消新股上市首日涨停限制的前提是，必须规范市场秩序，规范企业和投资者行为。没有良好的市场秩序和规范的投资行为，市场就不可能确立价值投资理念，就无法消除投机和炒作现象。更重要的是，长期资金就很难进入市场，短期资金也无法转化成中长期投资资金。长此以往，市场始终处于情绪化状态，而非理性化格局。

从根本原因来说，A股缺的并不是资金，而是信心和决心。就目前的社会资金规模和布局来看，如果股市运行状况好、秩序稳定、行为规范，资金是完全没有问题的。从另一方面来说，为什么非法集资那么猖獗，主要原因之一就是资金没去处。如果股市生态能够让社会资金放心进入，那么，社会资金就能源源不断地进入市场，成为市场活跃的源泉。

反对者认为，取消新股首日涨停板限制，不可避免地会让投机和炒作之风更盛。支持者认为，就算不取消首日涨停板限制，投机和炒作风气一样存在。说到底，根本原因还是市场监管的问题，是长期资金愿不愿意进入市场的问题。

只要长期资金能够没有顾虑地进入市场，市场行为就规范了，市场秩序也稳定了。那么，市场之水就会越来越多、越来越活跃。企业和投资者也会在这样的活水中越来越活泼、越来越有生机、越来越能释放新的能量，最终给投资者带来巨大利益。投资者获得的利益多了，购买能力和投资实力强了，投资、消费等的活跃度就会越来越强，反过来还能推动股市的活跃。

支持取消股票上市首日涨停限制，就是想增强交易的活跃度，为市场引入更多活水。需要注意和把握的是，如果市场的环境不好，漏洞很多，资金是留不住的，它们要么撤离要么通过其他渠道流失。唯有把市场秩序整治好，让监管真正“长出牙齿”，那么无论新股上市首日涨停限制是否取消都会引来活水。此外，一旦试行注册制，发行的新股多了，增量资金会更多。

从当下的情况来看，经过近几年的整治，市场秩序得到了较大规范，违法违规和不规范行为明显减少。但是，某些沉疴宿疾，要想在短时间内治愈难度极大。最根本的是要抓市场秩序整治和行为规范，让投资者不担心进入市场利益受到损害，让长期资金能够大胆进入，让短期资金能够转化成长期资金。一旦这样的格局形成，所有的改革都将水到渠成。

所以，取消新股上市首日涨停限制，暂时只会形成小水潭，难以形成市场活水。一旦泥潭不能及时清淤，还有可能产生污浊之水。只有市场秩序规范了，监管严厉了，退市等制度完全建立了，中长期资金有序进入的格局形成了，市场之水才能真正活起来、动起来。

谭浩俊(财经评论人)

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