险资到底哪里做错了，被狠骂“妖精”还受打压

最近保险资金的发展，真是起起落落。

小巴先给不明真相的吃瓜群众梳理一下。

　　?宝能“血洗”南玻，南玻管理层集体辞职；恒大增持万科A至14.07%，欲问鼎万科大位；前海人寿增持格力电器，距举牌一步之遥。

?当险资在资本市场上越来越活跃，完全停不下来时，证监会主席刘士余怒斥资产管理人不该当“妖精”、“害人精”，用来路不当的钱从事杠杆收购，变成野蛮人、强盗，这是不可以的。

?刘主席前脚发话，姚振华后脚连夜赴京解释。（可能这只是一个八卦，不要太当真）

?但险资害怕又委屈倒是真的。中国保险报发文《险资不是妖精 稳定的资本市场必有险资做基石》。

　　?近日，保监会主席项俊波也发话了：绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。

针对这个话题，最近吴老师在音频中分析了险资举牌的中国特色。

险资的行为合理合法吗，到底犯了什么错让监管层如此大怒，目前的形势将对A股带来什么影响，未来的趋势如何？针对这些问题，小巴采访了几位大头。

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　　险资来自哪里，去往何方？

陆鹏飞：万能险“保险+理财”功能吸引社会资金

以前国家对保险牌照控制很紧，只有几家老牌保险公司，后开放政策陆续发放保险牌照。许多公司拿到牌照后，在经营的灵活度和开放度上比老牌保险公司更大。不但出售传统险种，还从国外学到了万能险这种具有“保险+理财”功能的险种。

市场不缺钱，又找不到好的投资方式，而万能险收益比例远远高于银行存款利息，所以大家纷纷购买。很多小保险公司因此飞速发展，将资金投入到证券市场是其很重要的一个方向。

万能险因兼具保险+理财的功能，颇受欢迎

洪榕：险资投资股权潜力大，是未来趋势

险资无外乎债券、房地产、股权等几个投向。其实，在海外险资的股权投资比例非常高，但在我国相对较低，投向房地产较多，债券更高。所以险资投向股权的潜力很大，这也是未来的趋势。

宋清辉：激进险资提高大蓝筹股投资配置

险资频频举牌谋求的是长期稳定收益，现阶段的资产配置选择空间并不是很多，因此提高在二级市场业绩稳定的大蓝筹股投资配置，是激进的险资乐此不疲的。

险资偏好举牌的公司大致为四类：估值低、股息率高；拥有大量隐蔽资产；有国企改革或重组预期；股权相对分散的公司。险资通过举牌高分红公司，实质就是以杠杆使用低成本资金持有高分红标的，达到提高收益的目的。

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险资犯了什么错，监管层为何发飙？

潘跃新：险资动了国资和中国制造的奶酪

　　之前宝能全面罢免万科董事、监事会成员的议案，大家还记忆犹新；南玻的董事长和高管集体出走，大家认为是被宝能逼走的；宝能在万科被恒大兜了底，无法问鼎万科大位，如今即将举牌格力电器。所有的事放到一起，导致大家觉得险资太凶狠，证监会也着急了。

格力是由地方国企培养出来的千亿级大公司，也是中国制造的代表性企业。宝能想动格力，把保资带到了沟里。

证券市场的存在，总体来说需要服务于整个国家的经济，而中国经济的重要支柱是中国制造。如果听凭险资肆无忌惮驱逐中国制造优秀企业的当家人，就触犯了底线。

　　另外，中国经济的特色是国资和民企各占半壁江山，相互依存共同发展。如果听凭险资对国资控股的上市公司上下其手，这又触犯了底线。

格力电器是大公司，更是中国制造的代表

陆鹏飞：错在利用杠杆加大风险

险资增持和举牌上市公司非常正常，关键是规划和投资是否合理，既要确保公司的收益和投保人的风险，又不能影响市场。目前恒大的大资金短炒行为，对市场的影响就很大。

举个例子，险资增持并举牌上市公司，把股权质押，拿到钱又投资另外一个公司，增持至举牌第二个公司，再次质押股权，再去投资第三个公司。这种情况加了杠杆，一旦出现问题，会出现连锁反应，引发系统性风险，影响市场和投资人，严重的话还会引发社会矛盾。

洪榕：上市公司和监管层都未做好准备

这次险资引发大家反感，是因为市场从未经历过“动不动就举牌”这类事件，上市公司还没有做好准备，而且本身股权结构就存在一些瑕疵，给险资的进入提供了条件。

又因为好的上市公司不多，所以险资扎推进入。一些小型保险公司最初只是一个正常投资行为，后来发现A股市场是趋势投资为主，一举牌股票就涨得厉害。当这变成一种模式，险资就会走偏。

但这时候连监管层都没有准备好，面临来自上市公司、舆论、散户投资人的压力。原来“割韭菜”的都是游资，现在保资也干这样的事，就违背了保资长期投资的宗旨，导致各方意见都很大。

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风波背后的思考

宋清辉：“急流勇退”是险资最佳选择

险资低买高卖的“割韭菜”行为属于市场行为，虽然合法合规，但却有些过于“野蛮”，助长了市场短线投机热情，进而影响股市健康发展。这些行为有违市场伦理，应受到严格监管和约束。但监管层若能引导险资布局具有长期投资价值的行业，对实体经济“输血”，不但成为经济融资的又一支生力军，而且有助于经济稳增长。

险资从本质上来讲，是通过运用社会资本支持实体经济发展，获得合理回报。若险资能够和实体经济有机地结合起来，是监管层乐于看到的现象。但若险资举牌动机不纯，短线炒作进而影响实体企业发展，就难以形成共赢之局面，监管层也不会坐视不管。识时务者为俊杰，暂时“急流勇退”也许是险资最佳的选择。

陆鹏飞：上市公司管理层需更新观念

这次的风波，如果不是万科和格力电器，换作其他公司影响力就不会这么大，不过背后反映出两个问题：

　　?企业管理人的理念陈旧。投资人和管理层是两个概念，董明珠和王石是管理者，因个人能力将企业经营的好才被资本市场看重，公司投资人组合比较分散，被举牌被投资很正常。

如今行政部门和公司管理层却拒绝这种投资，虽然今天赶走“前海人寿”，但明天又会来一个“后海人寿”，毕竟他们并没有违法违规，完全符合证券法和公司法，无法理解官方“野蛮人”和“强盗”等说法。

?监管制度缺失所致，没有第三方监管体系。保险资金的投资管理应该有事前监管体系，而不是事后检查。投资量比和杠杆比都应该由系统来管，而不是事发后去检查。

　　以王石为代表的上市公司管理层应改变陈旧观念

洪榕：担心监管收得太紧，扼杀新生事物

我所担心的是，监管层采取收紧措施，但不能过紧，不能把这个新生事物和趋势性事件拦腰截断。毕竟对于A股市场，难得今年有增量资金，如果完全切断，对A股市场本身的打击很大。

不过接下去各方会慢慢冷静下来，新生事物一出来总是会有反应，后期会调整。不仅险资，还会有更多的社会资金进入二级市场，这是一个较好的趋势。

监管部门应该出台政策措施，也要更理性和有规划地对待，比如全面评估对A股市场资金链带来的影响，出台一系列风险预防举措等。

潘跃新：需要建立基本规则，风波很快会过去

中国经济需要有靓丽的成绩表，其中证券市场的持续走高，创出慢牛行情以达到新高，这是政治和经济的需要。中国证券市场在几代领导人任职期间都有高点，这一代也必然要有。

2014年的行情起得太快，出现了2015年的股灾。这一次被险资的举牌概念推动，股市拉得较快，所以需要泼凉水降温，就拿险资来开刀。

　　这也确实反映出中国资本市场的不成熟，从国家治理层面而言，保险、证券这两个市场之间的衔接，人为的因素应该越来越低，制度的因素应该越来越高。

趁着这次机会，应形成险资举牌、控股的基本规则和限制性规定。但如果把限制性规定扩大到对产业资本和投资基金的层面上，那就是城门失火殃及池鱼，是不对的。

不过，这次的风波会较快过去。毕竟一个成熟和持续增长的证券市场对中国经济的推动和发展的重要性，比起险资控股一两家上市公司的风险和危害，要大的多。