科技初创公司融资环境逐渐变差

电商初创公司Jet.com决定放弃挑战亚马逊雄心勃勃的计划，转而接受沃尔玛33亿美元的收购要约，这让这家公司成为近几周内第三家曾疯狂融资、但又选择对外出售的初创公司。

随着风险投资人变得越来越挑剔，IPO市场基本上对科技初创公司关闭，以及投资人开始坚持认为初创公司应首先实现盈利，过去曾抱有远大志向的初创公司能够获得充足现金投资的时代已一去不复返。

根据《华尔街日报》此前获得的一份财务信息显示，一年之前刚发布打折商品在线市场的Jet.com，在去年秋季时每月要烧掉4000万美元。上周，在一年亏损10多亿美元之后，Uber把自己的中国业务优步中国出售给了滴滴出行。今年7月，一直亏损中的男性护理品按月定购服务商Dollar Shave Club选择接受联合利华的收购要约，放弃了与吉列等大品牌的营销战。

上述三家公司均投入巨资获取用户，且尚未有一家公司实现盈利。不过上述公司开创的业务，均被买家视为具有战略性。其他的一些初创公司则没有这么幸运。市场中已有数十家受风投资助的公司进行了裁员、低价融资或是关门歇业。

风险投资人表示，他们面临的相同困境，是更加趋紧的资本市场。VentureSource提供的数据显示，去年此时，至少有53家初创公司首次以达到或超购10亿美元的估值募集到资金。但是今年迄今为止，只有9家公司达到了这一水平。金融数据公司Dealogic提供的数据还显示，今年美国只有9家科技公司进行了首次公开招股，远低于过去四年平均的24家。

在谈及初创公司过去为何能够轻松募集到数额庞大的资金时，风险投资公司Allegis Capital合伙人鲍勃·阿克曼（Bob Ackerman）说，“当汽油免费时，人们会购买耗油量更大的汽车，根本不在乎油价问题。”

曾有两年时间，共同基金和对冲基金带着现金争相恐后的对科技初创公司进行投资，但从去年秋季开始他们减少了对此类企业的投资。始于中国市场的股市波动，以及缺少有人气的首次公开招股让投资人感到了气馁。

风险投资公司Battery Ventures一般合伙人迈克尔·布朗说，“今年2月公开市场科技股的下滑，给风险投资人泼了一身冷水。不计任何代价换取成长的做法无法受到公开市场的欢迎，且企业的盈利性也是公开市场考虑的一个重要因素。”

虽然Jet.com出售给沃尔玛的决定让这家公司的投资人赚得钵满盆满，但却未达到公司联合创始人、首席执行官马克·劳尔（Marc Lore）让公司取代亚马逊的愿景。劳尔在周一的声明中表示，被沃尔玛收购，“能够让我们向用户提供更多的价值。”

《华尔街日报》在去年夏天获得的一份Jet.com投资者情况介绍显示，到2020年之前这家公司需要募集约30亿美元资金，届时该公司将有望实现盈利。该投资者介绍预计，Jet.com到今年1月时融资估值将达到48亿美元。但是在去年11月时，Jet.com的估值仅为13.5亿美元。

对Jet.com的投资人而言，幸运的是沃尔玛自身需要对抗亚马逊。沃尔玛表示，33亿美元的收购价格是值得的，因为由劳尔率领的Jet.com团队将会加入公司。劳尔此前曾把母婴网站Diapers.com的母公司Quidsi以超5亿美元的价格出售给了亚马逊。

Battery Ventures的布朗说，“虽然这可能不是想要扼杀亚马逊的劳尔的初衷，但是30亿美元实实在在的进入了口袋。”

与此同时，曾希望征服中国市场的Uber，投入了数十亿美元希望吸引司机和乘客。但是竞争对手滴滴出行总是能够匹配到该公司的融资规模，且在许多投资人认为无休止的价格战中始终处于领先。面对着巨额亏损的压力，Uber最终把中国业务与滴滴出行进行合并，换取了后者18%的股权。Uber首席执行官特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）在声明中表示，让中国业务“实现盈利仅存在利润上的可能。”

受2012年病毒式营销视频的推动，Dollar Shave在剃须刀市场不断从宝洁的吉列手中获取份额。但是后来因为转向高价、传统广告来推动增长，Dollar Shave一直在亏损经营。Dollar Shave的投资人彼得·范（Peter Pham）表示，按照计划，Dollar Shave将有望在今年年底时实现盈利。Dollar Shave的投资人最终接受了联合利华10亿美元现金的收购报价，约为这家初创公司2016年预期营收的四倍左右。

几乎没有几家亏损中的初创公司能够以如此高的价格把自己出售出去。在融资耗尽之后，他们将可能面临着更困难的抉择。

风险投资公司Menlo Ventures总经理文奇·加纳森（Venky Ganesan）表示，更严酷的融资环境，让渴望现金的初创公司分为了三类：彻底关门歇业；因为资本不足以补贴损失，被迫提高产品或服务价格；或者是从现有投资人处进行搭桥融资，尝试修复业务。

风险投资公司仍有充足的资本进行投资，特别是对那些最有希望的公司。本地专业人士雇佣平台Thumbtack首席执行官马尔科· 赞帕科斯塔（Marco Zappacosta）表示，“最好的业务目前还不会遇到融资困难的问题。这家公司在去年9月时的估值达到了13亿美元。

但是最终，终将会迎来转折点。“无法募集到资金的发展后期公司，或者是停止烧钱的公司，要么能够寻求赚钱的并购交易，要么会因亏损过高而关门歇业，”风险投资公司Cendana Capital总经理迈克尔·金（Michael Kim）说。“相对而言，关门歇业的可能性会更大一些。”