曦域资本黄晓黎：从律政佳人到投资大咖，打造一家至简专注的精品

- 黄晓黎-

　　曦域资本合伙人

　　投资领域：互联网金融

　　代表案例：群星金融、米么金服、牛股王、韩都衣舍、红蜻蜓、虎扑体育、乐视影业、辣妈帮、滴滴、达达、大众点评、迈外迪、车网互联、海底捞供应链、海底捞调味品等

　　2015年下半年黄晓黎离开景林创立了曦域资本，这是国内第一支专注于互联网金融领域股权投资基金。作为从二级市场起家的老牌私募基金景林的PE创始及管理合伙人，她曾带领景林团队进入一流PE基金行列，连续进入清科、投中排名前十，管理基金达70余亿人民币。

　　成立曦域资本后的黄晓黎，又开始了从前紧张而充实的日子，出差逐渐成了常态。利用她到北京看项目的间隙时间，金牌顾问采访到了刚刚结束完创业者会面的黄晓黎。

　　一袭白色职业装，清爽而知性，在她语速颇快，思维清晰的交谈中，依稀能感受到她从前作为职业律师的那份从容与干练。

　　事实上，作为国内为数不多的女投资人，黄晓黎的履历十分光鲜，兼有理科和法学背景的她，从金杜律师事务所的合伙人到景林的投资人，现在她又创立自己的曦域资本，专注于互联网金融领域。用黄晓黎自己的话说，她无法忍受停留在原地，过程比结果更重要，最重要的是享受每一天每一个当下。

　　失之桑榆，收之东隅 ?从计算机跨越到投资人

　　1.从计算机专业跨界到国际经济法

　　命运是一个很奇妙的东西，对于曦域资本的黄晓黎来说尤其如此。

　　1995年的夏天，在去美国读书签证被拒后，计算机专业的黄晓黎选择了跨专业考研。自学3个月后，成功考取南开大学国际经济法研究生，并成长为一名职业商业律师。

　　“因为想选择一个自由度比较大的工作，所以我在毕业后并没有像其他同学那样进体制，而是直接进了律所。”黄晓黎笑言，商业律师这个职业，为她打开了一扇通往新世界的大门。

　　2.?见证了中国证券市场的兴起

　　在深圳做律师的那段日子，黄晓黎见证了中国证券市场的兴起，也赶上了2000年第一拨网络泡沫，和深创投、高新投等最早一批VC做项目，还在《证券时报》开了自己的专栏，每周一篇创业板的文章。

　　黄晓黎对这段过往一直怀着感恩的心态，她认为，见证并深深地投入其中才能有最感同身受的体会，才可以获得最有价值的经验，而专栏的写作更让她不断地将思想、经验、收获从头脑中转换成实实在在的文字，扎实地沉淀下来。

　　此后，随着美国创业板纳斯达克神话的破灭，中国创业板也被无限期拖延。

　　3.参与诸多著名的重组并购

　　黄晓黎随家人迁往上海，加入金杜律师事务所从事专业证券律师，作为主办律师参与了交通银行、太平洋保险等公司的境内外上市和软银投资银联商务、凯雷收购徐工、弘毅投资中联重科等诸多著名的重组并购，因为业绩突出，黄晓黎很快成为了金杜第一批内部提升的合伙人。

　　这段职业经历使她又站到了一个新的境界和高度，眼界变得更为广阔。正像智者所说：眼界决定境界，黄晓黎的境界在不知不觉中提升着，同样也使她内心生出了追求更高人生境界的渴望。

　　所以尽管团队的创收很好，也做了很多大型PE和投资项目，对客户、项目非常熟悉，但黄晓黎还是做了一个令所有人吃惊的举动：辞去金杜律师事务所证券部合伙人一职，加入景林创建股权投资基金。

　　“对新鲜事物与生俱来的好奇心，使我的人生又有了一个更大转型。”千帆过尽，黄晓黎选择了与之前人生轨迹完全不同的道路去追寻、探索。

　　茶味人生?做投资如品茶

　　1.在景林她学会了如何做基金　

　　事实上，伴随着中国资本市场成长起来的这一批证券律师和投资人有着很大的共通性，除了都非常熟悉资本市场外，他们所做的事情往往和企业成长有关，会伴随着企业一点一点茁壮成长。

　　关于这一点，曾经做过美特斯邦威、味千拉面等民营企业上市的黄晓黎有着格外深的感触，因而在转做投资的过程中，也相对容易很多。

　　“从开始什么都投，到有自己的投资理念，进行行业细分，我们一直都在跑步前进，在一段相对较短的时间挤入了行业前列。”

　　由于之前的客户经验，黄晓黎知道一些基金的基本做法，但对于如何进行基金管理她并没有把握。

　　“很感谢景林创始人蒋锦志先生当初找到我，并提供了这么优秀的平台，他做投资非常厉害，在业界以对公司的深入分析和价值投资理念而闻名。正因为有他在决策上的正确把关，我们才能边走边学，从一年发一期人民币基金，到发自己的美元基金、VC基金，景林发展得非常迅速。”黄晓黎说。

　　仅仅6年时间，景林PE就成长为管理70亿人民币规模的兼具人民币和美元基金的一级市场投资新贵，而景林的老牌业务二级市场更是管理了100多亿美元基金规模，大资管的探索也在业内属于前列。

　　2.投资最关键的核心是阅历

　　景林给黄晓黎带来的改变是巨大的，除了教会她如何管理基金，更让她总结出了自己的一套投资理念与逻辑。

　　“投资最关键的核心是阅历，你要看得准人，更要看得见未来；其次，需要足够勤奋，经过实际比较来保证投的团队在这个行业中是最优秀的；最后，还要充分考虑到投资时机，这当然也和不同的基金投资策略相关，毕竟投资人的责任是为LP赚钱，时间成本一定要考虑进去。”

　　在黄晓黎看来，投资这件事说难其实也不难，只要看过足够多的成长路径，足够多的人，自然会发现其中一些共性，找到一些投资的感觉。

　　“例如，我很喜欢喝茶，但如果没有喝过足够多的茶，没有拿在一起比较，你是喝不出好坏的。如果没有看到过那么多项目，没有比较，也很难知道到底哪一个团队是真正优秀的。”

　　在黄晓黎看来，好的一级市场投资人都有自由的思想，喜欢研究新生事物、痴迷价值创造，天生更具有大道至简、洞察本质的能力。而好的创业者不仅要有足够的阅历和经验积累，还要有大格局和强执行力。

　　当然不管投资人还是创业者，共性都是有什么样的价值观就会做出什么样的投资或企业，只有具有正向、清晰的价值观，勤奋的热情才不会消失，那才是永久的马达。

　　3.投资的Timing很重要

　　在景林的日子里，黄晓黎除负责整体PE基金运营管理，还是消费和TMT两个投资小组的负责人，在她看来这两个行业的投资时机尤其重要。

　　“以连锁服务和消费品为例，建立一个好的品牌没有8年10年基本出不来，方向很容易选对，但做出来就需要强大的细节运营管理，需要时间去磨。所以，如果在比较早期投进去，真的需要等它成长，对于LP而言，可能不是一个好的投资标的。”

　　除此之外，互联网的投资时机也很重要，因为它是一拨一拨的，更新换代速度太快，“当初，因为没有赶上平台电商，我们只能投垂直电商，但最终发现垂直电商是有问题的，获客成本一样，但它的频次完全不一样。在产品差异化方面也都没有足够空间，很难做得出来。”

　　最终，景林并没有投资垂直电商，而是选择了一个线上多品牌电商——韩都衣舍。

　　有了电商投资的经验，景林在投资O2O时格外积极，赶上了O2O发展的多个重要节点。

　　“从迈外迪，到滴滴、大众点评，以及打造最后一公里快递概念的达达，我们均成功囊获。”黄晓黎不无骄傲地历数着景林当时的辉煌战绩，“和对垂直电商的看法类似，在O2O的垂直细分领域（如洗衣、美容、宠物等）我们选择了战略性放弃。”

　　4.互联网投资要回归商业本质

　　毕竟，互联网投资也要回归商业本质，最终需要创造价值并且能够让这些价值变成利润。

　　电商和O2O的投资经历，给黄晓黎的最大触动是投资一定要选择能够成为平台型的企业，或者处在细分产业链关键节点的项目，因为只有它们才有可能不断冲破天花板或无法被替代。

　　精致生活下的精品基金：简单而聚焦地关注金融

　　1.我想追求简单，那就是专注

　　在与黄晓黎的交谈中，不难发现她所有思维模式围绕的核心就两个字：简单。她希望能为一切事情找到最简单的方法。

　　而专注于自己想做的事情本身，其实就是她认为最为简单的一种办法。

　　黄晓黎的崭新征程开始于2015年，这一年她自己想做且专注的事情只有一件，就是筹建一个聚焦互联网金融的精品基金——曦域资本。

　　“我想做一个更平衡的事儿，自己力所能及的一件事，而不是把太多精力都耗费在管理上，因为作为景林的PE创始合伙人和管理合伙人，管理工作占据了我大量时间。而且我也看到了金融的大好机会，可能真的就在这几年。我觉得就算先只投好金融这一块，应该也会有一个不错的基础。”

　　投资互联网金融这一领域，黄晓黎确实有着得天独厚的优势。除了在两家律师事务所的深厚积累外，她自己也格外喜欢这个行业，在金杜时有一半的客户是金融客户，期间她还深度涉及和接触了很多金融产品的创新项目。

　　2.产业与互联网结合 只有在金融领域才能爆发出最大能量

　　事实上，近一年互联网金融跟随着P2P的脚步，从巅峰坠入低谷，舆论与监管也日趋严格，然而在黄晓黎眼中，这仍然是一个潜力巨大的行业。在景林时，她就投了将近10家的互联网金融早期项目。

　　“在互联网和各个产业结合的红利中，只有和金融在一起，才能爆发出它的最大能量，同时，只有这个领域市场空间才是最大的，能够出来很多细分领域的大公司。”

　　通过对金融的长期跟踪，黄晓黎发现传统金融的成本实在太高了，而有了互联网、云计算、大数据、移动互联网等技术在金融领域的应用，金融的成本则能大大降低，而且还可以轻松地触达到传统金融很难触及的空白市场和用户。

　　“比如互联网，它的广泛传播、直接和用户接触的属性，使其存在着为屌丝级用户服务的可能，这是囿于成本的传统金融完全达不到的。”黄晓黎说。

　　3.监管的问题正是互联网金融的巨大空间

　　除了技术维度的考量，她认为互联网给金融监管也带来了巨大的挑战。

　　“中国金融业的问题是，它从混业到分业，现在可能又要混。但是监管是基于分业和分地域的，在互联网时代这又将是监管的一个不小障碍。”

　　黄晓黎认为，监管地域的人为划分，利益链条的固化，事实上却给了互联网一个巨大的空间。所以她强烈看好互联网金融。

　　4.没有效率的配置和流动藏着机会

　　由于体制封闭、刚性兑付、投资拉动经济的政策、市场化程度不够等等原因，中国金融资产中存在着极其没有效率的配置和流动，大量资金无效地被国有企业和政府占据。在黄晓黎看来自上而下的改革其实极难推动，但市场化，尤其是互联网、科技金融的介入，使人看到了一些自下而上的转机。

　　“商业的本质是让资金更有效地配置，并得到流动，原有的方式很难达成。但互联网是一个非常好的推动力，能够做到更短的路径内把资金和好的资产对接起来，使金融资产得到有效、甚至更高效地运转。”

　　黄晓黎做了一个非常有意思的类比，她认为中国传统金融和传统零售业十分相像，核心都是靠渠道（网点）推动，产品差异化不大。而这种层层下沉的渠道需要巨大的成本支持，并且信息得不到有效传递，地方割据明显，管理成本极高。

　　而互联网上来就是全国性市场，极其扁平的，尤其在普惠金融领域有极其强大的成本优势，用户体验也能做到极大提升。因此，未来必定会先在直接面对小微企业、个人消费者的金融领域，尤其是一些传统金融的空白市场，先起来一批互联网金融公司，从分享市场增量开始，一点点重塑某些细分领域的利益链条，进而开始侵蚀传统金融的蛋糕，最后在市场力量的逼迫下导致金融领域自下而上的全面改革。

　　至简专注地聚焦金融领域的成长期项目

　　如果一定要给曦域资本一个定位，应该是专注于B轮、C轮融资的金融领域的精品基金。

　　在股权投资领域，中国不乏早期风险基金和后端稳健型大资金。

　　早期基金可以通过铺人、铺赛道的投资策略做到一定规模，并且由于投资门槛很低，单笔投资金额小，社会资金也会大量涌入；而后期追求稳健收益的大资金更多，大家看看蚂蚁、微众、京东金融的融资就知道了，市场上钱并不缺。

　　但中间段的成长期项目呢？尤其是投资互联网金融的门槛很高，懂互联网的投资人有，但懂金融的投资人这个市场从来没有机会积累过，因而，投资金融领域成长期项目的基金极其少。

　　“成长期项目很难做，严重依赖个人投资能力，而大一些的机构没有办法通过投资策略去大规模执行投资，尤其在没有人才积累的金融领域。而把这个阶段的项目投好，我认为别无他法，只有真正地放弃对管理规模的追求，严格按照投资能力去配比融资，并真正地扎下去专注地做，才能投到好项目。”黄晓黎这样解释道。

　　所以，黄晓黎在开始做的时候，就想好了从一个精品型的基金开始切入，然后找一条自己认为最好也是最擅长的赛道。目前，她精准地抓住互联网金融这个点，并投入足够的精力去抓住这一波机会。

　　“一般的投资机构最大的问题是投资决策、投资精力和自己的信息是不对等的，但现在自己做基金，深深参与其中，完全由自己决策，没有信息差。”在她看来，这就是一个精品基金的做法，投得少、投得精，然后给这个项目足够的增值服务和时间。

　　创造价值多方受益的群星金融

　　群星金融是曦域资本重点投的一个项目，和其LP前海母基金共同投资，它是供应链金融的互联网技术服务平台。

　　1.群星金融的商业模式是什么？

　　“群星金融致力于让所有企业平等地获得金融服务，通过互联网的方式聚集供应链中的上下游企业，将企业的优质应收账款资产标准化，促成企业与平台上的金融机构间的交易。”黄晓黎说。

　　“它的商业模式很有意思，就是通过平台把核心企业与其供应链上下游小企业之间的小的、分散的、短周期的应收账款自动、快速地形成银行等资金方能够接受的标准化资产，这些资产集合的信用其实就是核心企业的付款，等级很高，因此银行等资金端可以较为放心地为这些资产集合匹配稍微高于核心企业银行流动贷款利率的资金。这个模式实际做到了核心企业的信用向下传递，上下游中小企业获得了较低的融资成本。”

　　“传统应收账款单笔保理业务的平均成本2万块，而且超过95%的风险是操作性风险和欺诈风险，平台通过系统自动操作，以及控制信息流和资金流很好地控制了风险，大大提高了资产标准化的效率、降低了成本，并给予用户极致的金融服务体验。”

　　黄晓黎对群星金融的模式如数家珍。

　　2.它如何让每个参与者共赢？

　　“那么各个参与者是如何在群星金融平台上共赢呢？”黄晓黎耐心地解释道，“因为平台集合了围绕核心企业供应链的应收账款，信用实际上是核心企业的信用，因此能从银行或其他金融机构中拿到更低成本的资金，比如：银行给核心企业的流动贷款利率是4.5%，则可以在围绕这个核心企业的应收账款资产包上加0.5个点，银行多赚了息差还多做了业务；而平台给小微企业资金利率是11个点，比它们自己到市场上融钱便宜得多，降低了融资成本，并且加快了小微企业的周转；通过群星平台，在这种情况下整个生意链条还创造出来了6个点，那平台的各参与方可以按照在这个业务上的各自价值体现来分享这个收益，包括核心企业、保理公司、资金方以及群星平台自己。”

　　“这是通过技术推动达到的各方受益的平台，而未来如果做到信用再向下传递，同时随着不断与小企业信用最强相关业务数据的不断积累，发展空间非常巨大！”黄晓黎不禁感慨道。

　　而群星金融所做的事，对于这个链条上每个参与者都有着深层意义。“国家一直倡导银行要扶持小微企业，通过群星金融，银行践行了政府号召；核心企业都讲究自己的生态环境，通过群星金融，它们将生态上的供应商团结在一起，形成了比心连心更紧密的生态，而且核心企业自己也没多做什么事，每天只要向平台更新上传数据，还能在刚才提到的6个点中分到一杯羹；而小微供应商获得了更好的现金流和资金周转速度，这不仅会使它们从容地提高产品质量和服务品质，还由于资金周转的加速，使得资金效率大大提升，从而可以进一步降低成本。甚至在这个链条上的物流等产业也有了新的盈利点。”

　　黄晓黎认为，群星金融的出现，使得供应链金融借助互联网实现了传统金融想做而无法做的系统化信贷，它涉及企业多，领域广、金融需求旺、周转速度快，大幅降低了供应链上中小企业的融资成本，“所以，群星金融的商业模式非常清晰，你能很清楚地知道这个模式到底能不能赚钱！”

　　这就是互联网给金融带来的转变。黄晓黎认为，真正做金融，懂金融的人都非常看好它，因为互联网是最公平，也是最残酷的，必须要得到用户认可，得到市场的检验才行，因而力量最大，冲击力也最强。

　　“所以我投的是这件事本身所创造的价值，只要这个核心价值在，不管通过何种途径，这个价值都会体现。”

　　投资米么金服折射出来的如何选择创业团队

　　1.投米么金服因为团队比模式更诱人

　　“我在投资过程中发现，互联网金融最稀缺的还是人才、团队。要既懂互联网又要懂金融，这个要求非常的高。曦域已经投资的三个项目的创始团队都是在金融技术领域做了十年以上的。”黄晓黎告诉金牌顾问。

　　因为细分领域内的团队基本都看过，也都了解过了，所以黄晓黎清楚地知道自己想要的是什么项目，想找的是什么团队。

　　米么金服其实就是这样一家经过黄晓黎精心挑选出来的企业。今年5月，这家专注于纯线上风控个人信贷业务的互联网金融企业宣布获得数千万B轮融资，曦域资本是领投基金，小米的顺为资本跟投。

小知识

米么金服

这是一家主要面向年轻人提供消费分期服务的项目，通过与场景方进行合作，采取 B2B2C 的模式进行获客，消费场景包括租房、整形、在线教育、轻奢消费、旅游等。米么金服曾于2015年2月获得小米科技数千万元A轮投资；2016年5月，又获得熊猫资本独家投资的A＋轮融资。

　　“米么团队中，有约40个人是招商银行信用卡中心出来的，他们非常了解个人消费信贷业务，也很熟悉线上数据风控究竟该怎么做。几个合伙人都是科班出身，各负责一摊，在各自领域都扎得非常深。同时，米么还是一家技术导向型的公司，300多人团队中有170多人是做技术的，仅数据团队就超过了20人，团队配置非常完整，生命力旺盛。”黄晓黎补充道，“作为传统金融公司的骨干，其实，他们的工作经验已经足够了，而且因为出身自招商银行这个在国内创新力超强，与互联网结合非常好的银行，他们对新技术的吸收应用也远远超过传统金融公司，所以整个业务很快地跑了起来。”

　　2.她看好的三类互联网金融团队　　

　　事实上，在创业项目中找到整个领域比较TOP的团队相当困难，尤其是互联网金融领域，最难判断的就是人。

　　黄晓黎所看好的互联网金融团队主要有三类，第一是做互联网金融比较早的人；第二是互联网加传统金融人的组合；第三是传统金融中做技术的人，因为他又懂业务，又懂技术。

　　其实，传统金融公司，尤其是像招商银行个人信贷中心这样的单位技术实力相当强大，他们相当于是游走在技术核心圈的一批人，能量一旦爆发出来会极为强悍。

　　“互联网金融对金融业务的要求很深，试错成本比较高，甚至有人总结说，金融没有回头路，所以我最喜欢投的还是那些既懂技术，又懂业务和互联网，还要能带领团队的人，因为他们在行业内的积累很深、很厚、很扎实。”

　　我也许就是他们最大的BD

　　虽然对项目、团队的挑选很严苛，但一经投资，黄晓黎提供的各种增值服务却相当全面而周到，除了定期见面开会，帮助团队解决问题外，她会给所投企业提供战略上的建议，引荐各方面资源，甚至还会转变角色，成为企业最大的BD，逢人就帮他们推荐和扩展业务。

　　“这就是精品基金的好处吧，我有充分的时间和他们相处。而且女人天生爱分享，尤其是自己喜爱的事物，如果这个事情是对社会创造价值的，并且各方共赢，为什么不让资源多些人来共享呢！我在景林做VC基金的时候就提出跨界、连接、共享；这个时代，连接可以创造价值。而我除了为LP赚钱之外，最大的成就感来自于各种资源的跨界连接，然后创造出新的价值，大家分享，利己利他！”黄晓黎笑言。

　　她的经典语录：　　

我无法忍受停留在原地，过程比结果更重要，最重要的是享受每一天每一个当下。

投资最关键的核心是阅历，你要看得准人，更要看得见未来；其次，需要足够勤奋，经过实际比较来保证投的团队在这个行业中是最优秀的；最后，还要充分考虑到投资时机。

好的创业者不仅要有足够的阅历和经验积累，还要有大格局和强执行力。

不管投资人还是创业者，共性都是有什么样的价值观就会做出什么样的投资或企业，只有具有正向、清晰的价值观，勤奋的热情才不会消失，那才是永久的马达。

互联网投资也要回归商业本质，最终还是创造了价值并且能够让这些价值变成利润。

我所看好的互联网金融团队主要有三类，第一是做互联网金融比较早的人；第二是互联网加传统金融人的组合；第三是传统金融中做技术的人，因为他又懂业务，懂技术。