树不能长到天上

树不能长到天上

□吴学俊

陈宇的《风吹江南之互联网金融》出版于2014年，当时互联网金融大热，2015年12月，银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，明确提出网络借贷中介不得吸收公众存款，不得搞资金池，不得为出借人担保……接下来就是近期的新闻了，E租金涉嫌非法吸储500多亿。互联网金融是创业、创新的重要领域，有哪些经营规则值得我们恪守，有哪些商业模式值得我们赞许，借陈宇的书，聊一聊。

陈宇，服务建设银行多年，现为股权投资机构的合伙人。他说，过去几十年所有眼花缭乱的金融创新，某种意义上说，都是创造更多形式发放贷款的借口……任何不以风险控制为核心的金融创新，都是耍流氓。他讲得简单粗野，但面对金融创新，我们应该保持警惕，我们应该保留常识。

对于投资者，无论中介是银行，还是网络借贷平台，要问这样几个问题，我们把钱转给了谁，他给我们多少回报，他又把钱出借给了谁，收取多少回报，最后借到资金的人又在做什么事情，他可能有多少回报。上面三个回报，是不是越来越高，如果是，会不会高到不合理的地步，树不能长到天上去。

对于要做规范网络借贷平台的公司来说，无数关闭的案例表明，先做用户/规模再赚钱的电商模式，如果没有一个真正富有的爸爸（股东），也是行不通的，平台选择的贷款产品以及它的风险管理，必须做到迅速赚钱，并且一直赚钱，如果做不到，就是十个茶壶九个盖，随着亏损的加深，八个盖、七个盖，平台很快就会死，不要指望风险投资来救你，风险投资一般只会投细分行业前三名。网络借贷平台还有个特征，就是死得不好看，其在发布理财产品时，往往明示或者暗示刚性兑付，同时，为了后续理财资金的归集，也不得不刚性兑付。因此，网络借贷平台并不能像一家餐厅、一间服装店那样，股东自己认亏结业，或顶给下家平局脱手，它涉及的规模通常以亿为单位，远远超出股东所能承担的范围。所以，如经济学家许小年所说，风险控制一定是第一位的，规模是第二位的。

真正通过互联网的方式，弥补了传统金融短板的商业模式才是可行的模式，体现在三个方面：第一，控制了风险；第二，提升了效率；第三，在传统金融未开发的处女地建立了闭环生态。关于控制风险，比如电商取得了客户长期的、大量的消费数据，电商系的互联网金融公司利用这些数据对客户进行画像，给予征信评分，再进行小额授信。关于效率提升，比如阿里巴巴的余额宝、腾讯的理财通，它们打通了零钱与理财的通道，月光族银行卡上剩下的几块钱，也能购买证券公司的理财产品，又比如有的互联网金融公司，通过互联网营销，专业销售信托产品、银行理财，比信托、银行做到更低成本且更有效率。最后一种，它们在某个细分区域或者细分市场形成了一个闭环的生态，稳定的投资人群，特定细分市场的客户/项目，以及每一层都比较理性的回报。以上，是可以远行的商业模式。

目前，互联网金融的第一个浪头拍到了沙滩上，但我相信：互联网金融还有更多美好的事情尚未出现。